BDI暖风难吹起大宗商品涨势

                                                                    2019年05月20日 14时 中国证券报·中证网


                                                                    近期,大宗商品整体维持震荡走势,但素有“风向标”之称的BDI指数却一路走升,从2月11日的低点起至今涨超七成。BDI指数和商品走势为什么背离,对后市行情有什么启示?相关品种中可能蕴含怎样的股期投资机会?本期邀请宝城期货金融研究所所长程小勇、东吴期货总经理助理兼研究所所长姜兴春、金石期货投?#39318;?#35810;部主管黄李强一起探讨。

                                                                    BDI指数强势上涨

                                                                    中国证券报:BDI指数从2月11日的低点595点开始,至今累计上涨逾70%,至1000点上方。BDI指数不断走高,原因是什么?

                                                                    程小勇:引发2月至今BDI指数震荡上涨的原因主要包括三方面:一是中国经济企稳,使得中国在大宗干散货如煤炭、粮谷、铝矾土等进口方面出现一定程度的回暖;二是中国逆周期政策调控,如积极的财政政策和稳健偏宽松的货币政策刺激商品价格企稳;三是国际原油价格在2018年12月至2019年4月期间?#21561;?#24102;动海运成本上升。

                                                                    姜兴春:BDI大幅走高主要是受三方面因素影响:其一,第一季度美联储没有加息,给全球经济强劲复苏提供动力,第一季度美国GDP增长3.2%,中国GDP同比增长6.4%,全球经济复苏转强促使BDI大幅走高?#40644;?#20108;,国际原油价格震荡上涨,大宗商品尤其是铁矿石和有色金属价格第一季度均出现上涨,也让BDI联动走高?#40644;?#19977;,BDI在近三年每次下跌至500点左右都会出现像样的?#21561;际?#19978;的底部让做多者屡试不爽。


                                                                    黄李强:BDI指数?#20013;?#36208;高主要有以下几方面原因构成:首先,去年年底以来,国际原油价格?#20013;?#19978;升,由此带动燃油价格上升,?#20013;?#19978;升的成本造成海运运费提升。其次,受灾害、地缘局势等因素影响,全球大宗商品结构性短缺的问题加剧。例如,澳大利亚出?#33267;?#26097;灾,12年来首次进口粮食。最后,今年年初,国际贸易局势缓和,使?#20040;?#21069;?#31181;?#30340;贸易需求在上半年得到释放。

                                                                    中国证券报:对BDI指数后市走势有?#38395;?#26029;?

                                                                    程小勇:决定BDI指数走势的有三个因素:干散货航运总运力、能源成本和新兴市场尤其是中国对大宗干散货的进口需求。从干散货总运力来看,2009年-2013年是高速增长阶段(年增速在20%以上),2018年至今,新投放运力增速处于5%左右,使得BDI在运力方面面临较小的下行压力。但从经济增长和国际贸易来看,货币政策在4月以来处于金融观望期,财政刺激减弱,基建投资前置效应结束,中国可能正处于主动去库存阶段,再加上经济能否继续企稳?#28304;?#19981;确定性,因此对大宗干散货需求力度可能不及一季度,BDI指数面临回?#36153;?#21147;。综合考虑原油价格涨势消退,未来BDI大概率会走弱。

                                                                    姜兴春?#20309;?#26469;一段时间BDI将面临调整风险,因国际贸易局势复杂化,可能会影响全球经济增长和国际贸易情况,进而冲击航运收入。

                                                                    黄李强:首先,国际贸易局势复杂化,全球贸易量势必下降。其次,美国对伊朗的石油禁运升级,不但要求此前获得从伊朗进口原油豁免权的国?#25233;?#27490;从伊朗进口原油,且可能将制裁?#27573;?#25193;大到化工品领域,这使得伊朗的原油、天?#40644;?#36152;易?#32771;本?#19979;降。在这种情况下,BDI指数上涨速率可能受到影响,或将呈现震荡回升走势。


                                                                    警惕商品调整加剧


                                                                    中国证券报:BDI指数素有商品“风向标”之称,此次上涨对商品行情有何预示?


                                                                    程小勇:由于国际贸易尤其是大宗商品贸易?#20174;呈?#20307;经济的需求或经济活跃度,因此海运是否?#27604;?#22312;一定程度上会?#20174;?#32463;济的景气度。统计1988年至今BDI和全球经济实际增速关系发现,二者呈现0.5的中?#26085;?#30456;关性,且2000年之后,BDI指数和中国GDP实际增速相关度更高。因此,BDI指数?#21561;从?#20986;市场对于大宗干散货的贸易会增加,铁矿石、煤炭等干散货价格存在上行的可能。然而,从BDI指数和CRB指数相关性分析来看,二者指数中?#26085;?#30456;关,因此在BDI指数上涨并不是意味着中国经济同比会向好,也并不带来商品价格一定会上涨。如果确定BDI指数上升并非是由运力紧张和海运成本上升驱动的,而是由中国等新兴经济体对干散货需求驱动的,那么BDI上涨大概率意味着商品价格会上涨。2-4月,BDI上涨和中国地产行业回暖带?#21561;?#38050;铁需求坚挺有关。不过,由于二季度全球风险偏好回落,国际贸易局势复杂化,5月BDI指数高位盘整,这可能意味着大宗商品?#21561;?#21183;头已临近尾声。
                                                                     

                                                                    姜兴春:本次BDI上涨更多是跟随和联动,甚至是滞后大宗商品表现,如果未来震荡下行趋势形成,将可能会加剧大宗商品调整。


                                                                    黄李强:BDI指数有大宗商品风向标之称,它的回升?#24471;?#20840;球大宗商品贸易量正在?#25351;矗?#20174;而进一步?#24471;?#20840;球经济正在复苏,包括铁矿石、煤炭在内的商品价格将会由此上涨。不过,宏观层面忧虑不能忽视。


                                                                    中国证券报:铁矿石、钢材等黑色系品种与BDI指数关?#21040;?#20026;紧密,怎么看待黑色系近期分化走势及可?#20013;?#24615;?


                                                                    程小勇:从BDI指数和铁矿石、煤炭进口增速来看,铁矿石进口在1-4月维持负增长,主要?#24378;?#23665;事故等因素和中国煤炭进口政策限制有关。中国房地产在前四个月投资回升,开工和施工增速?#21561;?#23545;钢材需求有刺激作用。由于?#32321;?#21387;力从2017年-2018年钢厂转向煤矿和焦化企业,钢厂开工?#31034;?#39640;不下,带动铁矿石和焦煤、焦炭需求坚挺。而铁矿石和煤炭进口需求的坚挺又会刺激BDI上涨。后市,铁矿石和焦炭等原材料强于钢材的格局可能会?#26377;?#30452;到地产开工和施工增速回落,那么会从下游向上?#26410;?#23548;价格下行压力,届时上下游利润将会进行重新分配。


                                                                    姜兴春?#33322;?#24180;铁矿石市场由于供应出现问题,加上国内黑色系螺?#32856;?#22312;房地产转好情况下需求增长,铁矿石期货中期仍将是上涨趋势,也刺激了铁矿石进口,对BDI有轻微支撑。未?#26149;?#33394;系整体将震荡偏强,主要?#25925;强?#22269;内消费以及出口情况,国内有望通过加大基建托底经济,因此螺?#32856;?#28040;费量将稳中有升。另外,今年以来,房地产数据转好,有望刺激新开工水平,进而会加大螺?#32856;?#28040;费量;铁矿石在钢厂利润得到保证的情况下,供给有所短缺,长期会维持震荡偏强格局。双焦等其他炉料也受益于整体黑色?#30331;?#21183;,处在区域相对高位。


                                                                    黄李强:铁矿石期货和钢材期货(螺?#32856;幀⑷仍?#21367;板)整体上呈现上涨趋势,但铁矿石期货明显强于钢材,主要是由于受巴西矿难和天气等多方面因素影响,铁矿石供应下降。同时,目前钢厂生产利润较高,钢厂加大生产力度,开始抢夺相对紧缺的原材料铁矿石。在这种情况下,钢厂为铁矿石?#32654;?#36164;金也在做空钢厂利润,这使铁矿石和钢材走?#21697;?#21270;。整体来看,目前钢厂利润水平仍偏高,对于铁矿石的需求旺盛,做空钢厂利润的逻辑?#28304;妗?#19981;过,钢材去库存进程缓慢,加之唐山等地限产力度加大,钢厂开工将会受到影响,对铁矿石和钢材分化走势?#20013;?#24615;存疑。

                                                                    来源:中国证券报·中证网

                                                                     


                                                                    宁夏11选5号码推荐

                                                                                                                                                                                                        三国杀礼包 悉尼FCvs蔚山现代 mg游戏幸运双星下载 我叫mt4季全集 易建联雄鹿主教练 法兰克福机场购物 翡翠灵猴献瑞寓意 罗马与荣耀怎么玩 上海亚特兰大 传奇霸业十元党能玩战士么 美因茨弗赖堡历史 迷你世界最新版测试服 巴黎圣日耳曼对甘冈 南安普敦到纽约 多特蒙德标志壁纸 三人斗地主比赛规则